Le système d’échange des quotas d’émission de l’Union européenne (SEQE UE) - habituellement dénommé simplement “marché des quotas carbone” ou même “marché carbone” - est le pilier de la stratégie climatique et énergétique de l’Union européenne depuis 2005.
Les quotas d’émission sont des titres financiers émis par la Commission européenne en quantité limitée. A la fin de l’année, les acteurs économiques assujettis ont l’obligation de restituer un nombre de quotas équivalent à leurs émissions de gaz à effet de serre. Pour les obtenir, ils peuvent les acheter, soit auprès de la Commission, soit sur un marché organisé auquel ils participent. Les quotas restitués sont détruits, et l’année suivante tout recommence à 0. Sauf que, année après année, la quantité de quotas disponible diminue, ce qui accroît leur valeur.
Si “quotas d’émission européens” est le terme technique (European Union Allowances en anglais, ou EUA), on entend plus souvent parler de quotas carbone. Nous pouvons utiliser l’un ou l’autre.
La participation à ce marché était initialement restreinte aux acteurs économiques assujettis: ceux qui ont l’obligation d’y participer pour restituer les quotas en fin d’année. Puis, il s’est ouvert aux acteurs financiers pour apporter liquidité et sophistication. Mais jusqu’à maintenant, les investisseurs privés - c'est-à-dire des gens comme vous et moi - ne peuvent y participer. Alors même que c’est un actif qui s’apprécie par construction et qui entraîne une décarbonation réelle, quantifiable et démontrée.
C’est là que Homaio intervient.
Le fonctionnement du marché des quotas d’émission européens
Les quotas d’émission sont des titres financiers. Comme tout titre financier, ils sont donc mis sur un marché par un émetteur, puis ils se négocient entre les porteurs. C’est la distinction entre le marché primaire et le marché secondaire.
Par exemple, lorsque LVMH émet des actions nouvelles, c’est une émission primaire. A priori, vous n’allez pas participer - ce sont les grandes banques qui participent. En revanche, lorsque vous achetez des actions LVMH sur Boursorama ou Trade Republic, c’est une transaction sur le marché secondaire. Vous n’achetez pas les actions à LVMH directement, mais à un autre investisseur qui est vendeur.
Pour les quotas carbone, c’est pareil !
Les enchères de la commission européenne
Le marché primaire est organisé suivant un système d’enchères. Il se déroule de la manière suivante.
Premièrement, la Commission européenne fixe un plafond d’émission annuel. Ce plafond dépend de plusieurs choses, et notamment le plafond de l’année précédente auquel est appliqué un facteur de réduction linéaire (LRF), fixé par la réglementation européenne. Ce facteur est de 4.3% par an jusqu’en 2027, puis sera augmenté à 4.4% à partir de 2028.
Ensuite, un calendrier est défini afin de mettre ces quotas sur le marché progressivement. C'est-à dire que le plafond annuel est subdivisé en fractions quotidiennes. Le calendrier exact est disponible sur le site de EEX, qui gère ces enchères pour le compte de la Commission. Pour simplifier, on peut dire qu’il y a des enchères tous les jours ouvrés entre la seconde semaine de Janvier et la seconde semaine de Décembre. Chaque jour, une partie du plafond est donc mise sur le marché. Et EEX, c’est un peu le Euronext des enchères de quotas d’émission.
Le fonctionnement des enchères est lui aussi fixé par la réglementation européenne. Le format est celui d’une enchère à l’aveugle et à un seul tour. Tous les adjudicataires ont des quotas carbone au même prix. Alors même qu’il y a des milliers d’entreprises assujetties au marché carbone, et des centaines d’institutions financières qui s’y impliquent, il y a seulement une trentaine de participants aux enchères et une quinzaine d’adjudicataires.
La très grande majorité des acteurs se concentre sur le marché secondaire.
La cotation continue sur les marchés organisés
Le marché secondaire est là où les quotas carbone s’échangent en continue. Encore une fois, l’analogie avec les échanges d’actions sur Euronext, NASDAQ, ou NYSE est pertinente. Sauf que dans le cas des quotas d’émission, ça se passe sur EEX - European Energy Exchange - ainsi que sur ICE - Intercontinental Exchange. EEX est une filiale de la Deutsche Börse, et ICE une filiale du New York Stock Exchange, ou NYSE.
Bien que le marché primaire soit uniquement sur EEX, c’est en fait sur ICE que se déroulent l’essentiel des transactions: ils ont environ 80% du volume d’échange. Celui-ci représente près de 4 milliards d’euros par jour en 2024, à la fois sur les contrats physiques ou “spot” ainsi que sur les contrats dérivés : contrats à terme (futures), options, ou swaps. Sur une année, c’est un volume d’échange de près de 800 milliards d’euros sur le marché.
Les quotas carbone sont cotés en continu sur ces marchés. C'est-à-dire que pendant les heures et les jours d’ouverture, ils se négocient - ils s’achètent et se vendent - en permanence. Ainsi, le prix - qui reflète l’équilibre entre l’offre (vente) et la demande (achat) - change en permanence. Cela à l’avantage d’en faire un actif liquide, mais l’inconvénient d’en faire un actif assez volatil, qui se comporte comme une matière première énergétique.
Cela est, en fait, assez cohérent avec la nature des quotas carbone : les acteurs économiques ont en besoin pour produire - énergie, acier, ciment, papier, sucre… - ou alors pour opérer : transport maritime, transport aérien. C’est donc, en partie, assimilable à une matière première.
L’extension du marché carbone à de nouveaux participants
L’arrivée des acteurs financiers sur le marché
Initialement, la participation au marché était limité aux secteurs assujettis. C’est à dire que uniquement les entreprises ayant l’obligation de restituer des quotas d’émission avait l’autorisation de participer aux échanges. C’était un cercle fermé entre industriels de l’énergie, de l’acier et du ciment, ou des produits transformés comme la pétrochimie, le papier, le verre, ou la céramique.
Le problème est qu’un marché où seule une population restreinte d’acteurs financiers peut participer est un marché déséquilibré et dysfonctionnel. Par exemple, si une crise touche l’ensemble de cette population, alors tous les acteurs de marché vont agir dans le même sens : vendeur, ou acheteur. Et le prix va soit s’écraser, soit s’envoler. C’est exactement ce qui s’est passé lors de la crise financière de 2007 - 2008 qui a frappé durement l’industrie européenne : tous les acteurs étaient vendeurs de quotas carbone car leur production diminuait et donc leur besoin en quotas diminuait. Et le prix s’est effondré.
La Commission européenne a donc progressivement étendu la participation ade nouveaux acteurs, notamment les acteurs financiers. Cela a également permis d’apporter de la liquidité au marché. Les assujettis qui avaient besoin de se couvrir contre un éventuel risque de prix nécessitent des opérations plus sophistiquées que des simples transactions d’achat et de vente. Ils ont également besoin de contreparties qui acceptent de prendre ce risque de prix.
Ainsi, à partir de 2018, les quotas d’émissions ont été classés par le règlement MiFID II comme des instruments financiers dans le droit européen. Cela a permis aux banques et aux fonds d’investissement de les négocier, pour leur propre compte ou pour des clients. De nombreux courtiers sont apparus sur le marché, facilitant ainsi la mise en conformité des petits acteurs assujettis. En effet, ces acteurs n’avaient pas forcément l’organisation en place, ou les volumes de demande suffisants, pour participer facilement au marché. En parallèle, cela a également permis une meilleure transparence du marché et sa régulation par l’ESMA, le gendarme des marchés européens.
L’extension du périmètre à des nouveaux assujettis
En parallèle, la Commission européenne a également étendu le périmètre à de nouveaux secteurs économiques. Ainsi le marché a débuté en 2005 en couvrant plus de 11.000 sites industriels en Europe, puis s’est étendu au secteur aérien en couvrant les vols intra-européens à partir de 2012. En 2024, le marché s’est étendu au secteur maritime, en couvrant tous les trajets maritimes au départ ou à l'arrivée d’un port européen, ainsi qu’à la gestion des déchets municipaux.
A savoir : la liste des participants au SEQE UE est exclusive, c'est-à-dire que seuls ceux qui sont explicitement visés par la réglementation peuvent accéder au marché. Et, bien évidemment, les investisseurs privés ne figurent pas dans cette liste.
Investir dans les quotas d’émission européens en tant qu’investisseur privés
Pourquoi investir dans les quotas carbone
Les quotas d’émission sont un titre financier liquide, négociable, et transmissible émis par la Commission européenne. Ils sont l’unité d’échange du système d’échange de quotas d’émission de l’Union européenne. C’est non seulement le plus grand système d’échange de quotas d’émission au monde, mais c’est également le mécanisme le plus juste et le plus efficace pour réduire massivement et rapidement les émissions de gaz à effet de serre, en accord avec l’accord de Paris.
Ce titre financier a vu son cours (c’est-à-dire son prix à un instant donné) augmenter de l’ordre de 25% par an depuis 10 ans. Autrement dit, si un quota s’échangeait à €7.10 euros en avril 2014, il s’échange maintenant à près de €70, soit un multiple de 10 sur la période. Cette appréciation vient du plafond décroissant de l’offre. Il y a de moins en moins de quotas, donc leur valeur est de plus en plus élevée.
En investissant dans un quota d’émission, un investisseur privé va donc s’exposer à cette appréciation du cours. C’est donc un investissement financier intéressant.
Mais ce n’est pas tout. Comme la quantité de quotas carbone disponible est finie, si vous achetez un quota, vous venez en retirer du marché. Vous avez donc un effet confiscatoire immédiat. Or, comme chaque tonne de CO2 émise donne lieu à la restitution d’un quota, s’il y a moins de quotas carbone disponibles, il y a moins d’émissions possibles. Par ailleurs, en participant à la rareté des quotas carbone et donc à l’appréciation des cours, vous rendez les émissions plus onéreuses pour les entreprises assujetties. Plus le prix des quotas carbone est élevé, plus l’incitation à diminuer les émissions est forte.
Le SEQE UE a entrainé une baisse de près de 50% des émissions des secteurs assujettis. Cela représente près de 1 Gt.CO2. En détenant des quotas, vous aussi pouvez contribuer réellement et concrètement à la décarbonation de l’économie européenne.
Comment investir dans les quotas carbone
Pour la première fois, Homaio rend possible l’investissement dans les quotas carbone pour les investisseurs privés, en tant que personne physique ou morale. Notre plateforme d’investissement est simple d’utilisation, fluide, et sécurisée. Elle permet d'accéder à des titres financiers eux-mêmes adossés aux quotas d’émission européens, qui répliquent donc parfaitement leur performance financière et environnementale.
Pour investir dans les quotas carbone, il suffit de suivre quelques étapes simples :
- Créez un compte sur la plateforme
- Vérifiez votre adresse email
- Vérifiez votre identité et votre compte bancaire
- Une fois que votre compte est validé, déposez les fonds que vous souhaitez investir par virement bancaire
- Votre compte est alimenté : vous pouvez souscrire aux quotas d’émission quand vous le souhaitez !
L’ensemble du parcours de souscription prend quelques minutes!
Les titres adossés aux quotas d’émission émis par Homaio
Pour que cette mécanique soit opérante, il faut retirer des quotas carbone physiques, ou “spot” du marché. Une exposition financière à des contrats à terme n’a aucun impact sur la quantité de quotas carbone en circulation. Et c’est là que Homaio intervient.
Nous avons conçu un titre financier qui encapsule des quotas d’émission. Ce sont des obligations simples, adossées aux quotas carbone. Concrètement, cela veut dire que lorsque vous souscrivez à ces obligations, Homaio utilise le montant de votre souscription pour retirer les quotas du marché et les détenir dans un compte dans le registre européen des quotas d’émission. En contrepartie, vous détenez une obligation émise par Homaio. Tant que vous détenez ce titre, Homaio conserve les quotas, les confisquant du marché. Bien sûr, à n’importe quel moment, vous pouvez demander la revente des quotas carbone et donc percevoir leur valeur.
Par exemple:
- Si vous souscrivez à des titres émis par Homaio pour un montant de 10.000€, Homaio va immédiatement acheter 10.000€ de quotas carbone sur le marché.
- Si a cet instant le quota a une valeur de 50€, c’est donc 200 quotas carbone qui sont retirés du marché et détenus par Homaio.
- Le jour où vous souhaitez revendre, Homaio va remettre ces 200 quotas carbone sur le marché et vous restituer la somme (moins les frais éventuellement perçus).
- Si a cet instant le quota a une valeur de 100€, c’est donc 20.000€ (moins les frais éventuels) qui vous seront restitués.
Ainsi, Homaio permet à n’importe quel investisseur privé de s’exposer au marché des quotas d’émission européens, bénéficiant de l’appréciation des cours et accélérant les trajectoires de décarbonation. Et cet investissement peut se faire en tant que personne physique, ou en tant que personne morale.
Marché des quotas carbone en 2025 prévisions et chiffres clés
Voici quelques chiffres qui donnent une idée des ordres de grandeur du marché des quotas carbone, les évolutions récentes, et les projections de prix à venir.
- Le plafond de quotas en 2024 était de 1 386 051 745 quotas, soit environ la moitié des émissions de gaz à effet de serre en Europe.
- Le volume d’échange en 2024 était de €781 milliard d’euros
- Le facteur de réduction linéaire - c’est à dire la pente de la courbe de l’offre en quotas - en 2025 est de -4.3%
- Pour la première fois, les transporteurs maritimes sont couverts à hauteur de 40% de leurs émissions. Ce sera 70% en 2026
- Le prix moyen anticipé sur l’année 2025 est de 75€
- Les projections des analystes de marché pour 2030 sont un prix entre 130€ et 145€ sur leur scénario de base
Points clés à retenir
- Homaio rend enfin accessible le marché des quotas d’émission aux investisseurs privés
- Depuis 2018, les quotas d’émission sont des titres financiers au sens de la réglementation européenne. Ils sont cotés en continue sur des marchés organisés.
- Les quotas carbone sont l’unité d’échange du SEQE, pilier de la stratégie climatique et énergétique de l’UE, à l’origine d’une réduction de 1 Gt.CO2
- Le prix des quotas d’émission a été multiplié par 10 en 10 ans, soit une croissance annualisée de plus de 25%. Ils s’échangent actuellement autour de 70€.
- Ils forment un marché massif, liquide, et faiblement corrélé aux autres grandes classes d’actifs.
