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Découvrez les moteurs du prix du SEQE dans l'UE ainsi que la dynamique des prix que nous avons observée dans le passé.
Les prix des quota d'émission de l'Union européenne (EUA) ont augmenté à un rythme moyen de 32,4 % par an au cours des 10 dernières années. Il s'agit toutefois d'un actif très volatil à court terme, les prix du CO2 étant déterminés par les prix de l'énergie, les conditions météorologiques, les conditions macroéconomiques, les décisions politiques et le coût des technologies de décarbonation.
Le graphique historique des prix de l'EUA depuis la création du système raconte une histoire macroéconomique intrigante. Au départ, les prix du carbone dans le cadre du SEQE de l'UE étaient trop bas en raison de l'accumulation d'un excédent d'offre. Cette situation a été exacerbée par la crise financière de 2007-2008 et la réduction de l'activité économique qui en a résulté : la demande de quotas d'émission de carbone était bien inférieure aux prévisions initiales. Cela a conduit à des niveaux de prix proches de zéro pendant une bonne partie de la période. Plus tard, alors que l'économie se rétablissait, les régulateurs ont mis en place des mécanismes de stabilisation du marché et les prix de l'EU ETS EUA ont entamé une hausse progressive après 2018.
Que s'est-il passé en 2023 ? Pourquoi les prix sont-ils restés stables, avec une tendance à la baisse, en particulier en fin d'année ?
Vous pouvez suivre les données en temps réel sur le prix du carbone de l'EU ETS ici.
Vous trouverez ci-dessous le graphique du prix du carbone dans le cadre du SEQE de l'UE depuis la création du système d'échange de quotas d'émission de CO2.
Une part importante des achats de l'EUA est motivée par des besoins de conformité : la demande provient des industries qui ont l'obligation légale d'acquérir des quotas d'un montant équivalent à leurs émissions de carbone. Plus la consommation de charbon, de gaz ou de pétrole est importante, plus les volumes de CO2 émis sont importants et plus les quantités d'EUA requises pour répondre aux exigences de conformité sont importantes.
Les niveaux d'émission de carbone dépendent du type d'énergie utilisé pour la production industrielle ou la production d'électricité. Par exemple, la production d'électricité à partir du charbon est à plus forte intensité de carbone qu'à partir du gaz, il faudra donc acheter une plus grande quantité d'UCE pour une production égale.
En fin de compte, les niveaux de prix de l'UCE dépendent des volumes de la demande, ceux qui résultent des choix des industries en matière de sources d'énergie. Ces choix sont faits en fonction des niveaux de prix des marchés de l'énergie dans leur ensemble et des sources les plus avantageuses. C'est ainsi que les prix de l'EUA finissent par être fortement influencés par les niveaux de prix sur ces marchés.
Par exemple, si les prix du gaz baissent par rapport au charbon, les centrales électriques privilégieront le gaz, dont l'intensité en carbone est plus faible, et diminueront leur demande d'EUA. Ainsi, à mesure que les prix de l'essence baissent, les prix de l'UE chutent également.
Les émissions de CO2 proviennent des activités industrielles : une production accrue entraîne une augmentation de la consommation d'énergie et donc des émissions. L'augmentation du carbone libéré se traduit par une augmentation des achats d'EUA. La demande élevée d'EUA, entraînée par l'augmentation des émissions de carbone, contribue à la hausse des prix sur le marché. Par conséquent, pendant les périodes d'expansion économique avec des périodes d'activité industrielle accrue, on peut observer des tendances à la hausse des prix de l'UCE.
Les industriels doivent faire le compromis suivant : investir dans des technologies de décarbonisation ou continuer à polluer et acheter des EUA pour égaler leurs émissions. Si des technologies de décarbonisation avancées, efficaces et relativement moins coûteuses deviennent disponibles, les industries les adopteront, réduisant ainsi leur besoin d'EUA. Ensuite, la demande de quotas diminuera et aura un impact sur les prix.
Le prix EUA peut être considéré comme le moment auquel le compromis entre l'investissement dans des solutions à faibles émissions de carbone devient économiquement viable, par tonne. À mesure que les prix de l'EUA augmentent, de plus en plus de solutions de décarbonation deviennent économiquement viables.
En hiver, le froid augmente la consommation d'énergie pour le chauffage, ce qui entraîne une augmentation des émissions de CO2 et une augmentation de la demande de quotas d'émission (EUA). Par conséquent, pendant les périodes froides, l'augmentation des achats pour les EUA peut faire grimper leurs prix. À l'inverse, les températures plus chaudes ont tendance à réduire les émissions liées à l'énergie et la demande d'UCE, ce qui peut entraîner une baisse des prix sur le marché des quotas de carbone.
En été, l'effet inverse est observé : en période de canicule, le refroidissement des bâtiments consomme davantage d'énergie, ce qui fait grimper les prix de l'UCE.
Les quotas de carbone européens servent en tant que principal instrument politique de lutte contre le changement climatique - ils sont conçus pour atteindre les objectifs climatiques établis. La mise en œuvre d'un mécanisme de tarification du carbone vise à atteindre ces objectifs spécifiques. Les autorités auraient échoué dans leur mission de décarbonisation si le prix de l'EUA n'avait pas pu inciter les industriels à modifier leur comportement et à réduire la pollution.
Comme les EUA sont exclusivement publié par la Commission européenne, l'ambition climatique de l'Europe joue un rôle crucial. En étant en mesure de fournir des quotas, les autorités peuvent avoir un impact sur la rapidité avec laquelle les volumes émis diminuent. Plus l'UE souhaite que l'économie se décarbonise rapidement, plus vite elle réduira l'offre d'UCE. Selon les concepts macroéconomiques les plus simples, les niveaux de prix augmentent à mesure que l'offre diminue.
Actuellement, la nouvelle émission de quotas de carbone diminue à un taux de 4,3 % par an. Ce taux sera porté à 4,4 % en 2028. La Commission européenne resserre régulièrement le marché avec des taux de réduction plus élevés : le taux initial était de 1,74 %. Cela montre le soutien soutenu de la commission à la hausse des prix.
Au cours des trois premières phases du SEQE de l'UE, de 2005 à 2020, l'accent a été mis principalement sur les aspects réglementaires. Les régulateurs se sont concentrés sur l'émission de l'approvisionnement approprié conformément au budget carbone en vigueur. Cependant, un problème d'offre excédentaire est survenu car l'entreprise a publié plus d'UCE que le marché n'en avait finalement besoin. L'excédent de l'offre par rapport à la demande qui en a résulté a entraîné une baisse des prix sur le marché du carbone. Les prix étaient restés inférieurs à la fourchette de 30 euros à cette époque.
Outre l'offre excédentaire de quotas, les conditions macroéconomiques ont joué un rôle important dans la baisse des prix de l'UCE au cours des premières phases du mécanisme. La crise financière de 2007-2008 a entraîné une baisse de l'activité économique, entraînant une baisse de la production, une baisse de la consommation d'énergie et une réduction des niveaux d'émissions. Cette baisse de la demande de quotas d'émission (UCE) a contribué à une baisse substantielle des prix, les prix des UCE étant restés proches de zéro pendant une grande partie des années 2007 et 2008.
Réglementation mise en œuvre mécanismes de contrôle du marché pour remédier au déséquilibre entre l'offre et la demande d'EUA. Ils ont réduit l'offre excédentaire structurelle et ont amorcé une reprise des prix. L'introduction de la Réserve de stabilité du marché (MSR) leur a permis de retirer des quotas du marché en cas de besoin, fournissant ainsi un mécanisme pour resserrer l'offre après coup (après l'émission initiale) et stabiliser les prix.
Après 2018, les quotas d'émission (EUA) ont été désignés comme des instruments financiers dans le cadre de la révision MiFID 2 réglementation. Cela a entraîné une participation accrue au marché de la part de diverses entités financières, notamment des fonds spéculatifs et des fonds d'investissement, ce qui s'est traduit par une amélioration de la liquidité. Les divers objectifs et calendriers de ces participants ont contribué à une plus grande stabilité du marché d'un point de vue financier.
Après 2020, les prix des quotas d'émission (EUA) ont connu une tendance à la hausse constante en raison des facteurs mentionnés ci-dessus. Ils ont oscillé autour de 80 euros entre 2021 et 2023.
Le marché des EUA a manqué de direction au cours des premiers mois de 2023, les participants se remettant des chocs des mois précédents. En effet, les marchés de l'énergie ont connu d'importantes fluctuations, provoquées par la guerre en Russie. Les inquiétudes suscitées par l'escalade du conflit ont accru l'incertitude dans le domaine des quotas d'émission de carbone. En outre, les changements intervenus dans les politiques énergétiques (comme le passage de l'Allemagne à l'énergie nucléaire au profit des énergies renouvelables et le rétablissement complet de la capacité nucléaire par la France) ont contribué à ce que les prix de l'UCE soient restés stables au cours de cette période.
Vers la fin de 2023, les prix de l'UCE ont connu une baisse, clôturant l'année autour de 70 euros. Cette tendance à la baisse était due à une baisse de l'activité industrielle, qui a entraîné une diminution des émissions de CO2 dans les processus de production, et donc une baisse de la demande d'EUA. De plus, un hiver plus doux que d'habitude a entraîné une baisse des besoins en chauffage, ce qui a également entraîné une baisse du prix du carbone. La corrélation entre les prix de l'UCE et ceux du gaz était presque parfaite, et la baisse des prix du gaz a contribué à la pression à la baisse sur les prix de l'UCE.
En 2024, tous les acteurs des marchés de l'énergie et de l'ETS se concentrent sur les annonces politiques : celles-ci nous éclaireront sur les objectifs climatiques de l'UE à l'horizon 2040. L'ambition de ces objectifs sera importante pour les EUA. Elle peut avoir une influence sur l'offre, par exemple. En outre, nous devons être attentifs aux signes d'une reprise de l'activité industrielle, car la reprise de la production pourrait entraîner une reprise de la demande de quotas d'émission de carbone et entraîner une hausse des prix.
Sources :
La Commission européenne, 2023. Qu'est-ce que l'EU ETS ?
La Commission européenne, 2023. Plafond d'émissions et quotas.
EUR-Lex, 2015. Décision (UE) 2015/1814
Investopedia, 2023. MiFID II : définition, réglementation, personnes concernées et objectif
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