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Pour analyser et prévoir les variations des prix des quotas carbone européens (EUA), il est essentiel de comprendre les facteurs qui les influencent. En tant qu’actif financier, le prix des EUAs est déterminé par les principes fondamentaux de l'offre et de la demande. Toutefois, les quotas carbone sont des instruments financiers uniques : ils ont une offre décroissante amenant une appréciation des prix sur le long terme. En revanche, la demande d'EUA est influencée par divers facteurs à court terme. Cet article offre une vue d'ensemble des dynamiques d'offre et de demande qui façonnent les prix sur le marché du carbone européen à court, moyen et long terme.
La diminution volontaire de l’offre d’EUA entraîne une appréciation des prix à long terme. Contrairement à d’autres marchés, le SEQE a été conçu avec un but précis : réduire les émissions de CO2 dans toute l’Union européenne. Pour réaliser cela, les régulateurs fixent des objectifs climatiques à échéances définies et calculent le total des émissions de CO2 autorisées pour respecter ces objectifs. Ce budget carbone global est ensuite réparti chaque année jusqu'à la date d’échéance.
Les EUA sont conçues avec une offre qui diminue progressivement au fil du temps, en réduisant progressivement les plafonds d'émissions de CO2 autorisées pour les industries. Cette stratégie minimise les perturbations économiques, car certains niveaux d'émissions restent nécessaires pour le fonctionnement continu de la production. Un changement abrupt et immédiat des opérations industrielles ne serait ni économiquement ni socialement viable.
Une des caractéristiques principales de l’offre dans le SEQE est qu’elle est prévisible : les régulateurs déterminent à l'avance le volume d'EUA mis en circulation chaque année. Par la suite, le nombre de quotas carbone disponibles diminue chaque année de manière contrôlée et progressive. Selon les règles de macroéconomie les plus basiques, une telle réduction de l'offre sur un marché entraîne une augmentation des prix à long terme.
Pour simplifier, on peut dire que la demande d'EUAs à un instant donné correspond aux émissions de CO2 en Europe à ce même moment. Voici les principaux facteurs qui déterminent la quantité de carbone nécessaire pour assurer le bon fonctionnement de l'économie.
Les prix de l'énergie ont un impact sur la demande d'EUAs. Si les énergies renouvelables deviennent moins chères que les combustibles fossiles, les industries privilégieront ces alternatives plus propres, ce qui réduira les émissions de CO2 et, par conséquent, la demande d'EUAs. En revanche, si les combustibles fossiles deviennent moins chers, les industries pourraient se tourner vers ces sources d'énergie plus polluantes, entraînant une hausse des émissions de CO2 et de la demande d'EUAs.
L’environnement macroéconomique
Des ralentissements économiques entraînant des récessions avec une diminution de l'activité industrielle et de la consommation d'énergie, font diminuer les émissions de CO2 et de la demande d'EUAs. À l'inverse, une économie florissante stimule l'activité industrielle et la consommation d'énergie, ce qui conduit à une augmentation de la demande et des prix des EUAs.
Les conditions météorologiques
Les conditions météorologiques peuvent influencer les volumes de demande d'EUAs en modifiant la consommation d'énergie. Des hivers froids et secs entraînent une augmentation des besoins en chauffage, ce qui accroît les émissions de CO2, tandis que des étés très chauds nécessitent l'utilisation de la climatisation qui, elle aussi, est très energivore. Avec l'intensification du réchauffement climatique, des variations météorologiques extrêmes de plus en plus fréquentes introduisent des fluctuations dans la demande d'EUAs et influencent leurs prix.
Les avancées technologiques
Avec les progrès technologiques, les industries peuvent émettre des quantités décroissantes de CO2 tout en maintenant les mêmes niveaux de productivité. Ces ajustements peuvent modifier la demande d'EUAs et affecter leurs prix.
La réduction de l'offre d'EUAs a pour objectif d’amener leurs prix à la hausse sur le long terme. Cependant, différents facteurs peuvent provoquer une volatilité des prix à court et moyen terme. Ainsi, la combinaison d'une trajectoire croissante sur le long terme et des fluctuations à court terme fait des EUAs un instrument financier intéressant pour des stratégies d’investissement “buy and hold”.
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